DECISÃO DO COPOM

IPP CAIU 0,21% EM JUNHO

ÍNDICE DE CONFIANÇA DA INDÚSTRIA DE JULHO AVANÇOU 1,3 PONTO

VALE - resultado 2T17

KLABIN S/A - resultado 2T17

BRADESCO - resultado 2T17

AMBEV S/A - resultado 2T17

ÍNDICE DE CONFIANÇA DO COMÉRCIO DE JULHO CAIU 2,3 PONTOS

CONTINUAMOS MONITORANDO DE PERTO AS CONTAS PÚBLICAS

DECISÕES DO COPOM E DO FED

Nenhuma surpresa na decisão do Copom ao cortar a taxa Selic em um ponto percentual, a 9,25%. O mercado, inclusive, já havia precificado este corte, até porque a economia continua "meio de lado", não mostrando muita capacidade de "superação" da crise política atual, a inflação continua muito baixa, com os IGPs permanecendo em deflação nos 12 meses e as reformas seguem em ritmo incerto. Aguardemos a ata na próxima terça-feira, mas pelo comunicado desta quarta-feira algumas observações são importantes.

"Indicadores compatíveis com a estabilização e a recuperação gradual". Observamos uma lenta recuperação da economia, mas ainda errática diante da "contaminação" dos impasses políticos e do atraso no ritmo da Reforma da Previdência. Isso serve para derrubar ainda mais a confiança dos agentes sobre os rumos da economia, obstruindo um pouco os canais de recuperação da economia. Sobre os dados do segundo trimestre muito se comenta que o PIB deve vir negativo em relação ao trimestre anterior, sem a influência positiva da safra agrícola. Para o segundo semestre acredita-se na manutenção da economia "meio de lado", pelo menos para os dados até junho a agosto. Tudo dependerá de uma série de votações cruciais neste período. Para o ano acreditamos no PIB crescendo muito pouco, em torno de 0,2%, ou próximo à estabilidade, e em 2018 mais próximo a 2%.

"Comportamento da inflação favorável à desinflação difundida". A incerteza em torno da crise política e das reformas ainda não se reflete no comportamento da inflação. Num cenário de inflação a 3,6% em 2017 e 4,3% em 2018 e juro a 8% ao fim deste ano e no próximo, considerado básico, o Copom acabou cortando em um ponto percentual a taxa Selic, a 9,25%. Este ciclo de flexibilização monetária para os próximos meses, no entanto, dependerá da conjuntura e das estimativas da taxa de juros estrutural. Esta é uma "taxa neutra" (ou de equilíbrio) que pode proporcionar um crescimento mais equilibrado à economia, sem grandes pressões inflacionárias.

Atualmente a taxa Selic a 9,25% e a inflação de 2,7% (IPCA em 12 meses) proporciona uma taxa real de 6,3%. Há espaço, portanto, para um corte maior da taxa real nos próximos meses, para algo em torno de 4,5% a 5,0%. Na próxima reunião do Copom, em setembro, tudo dependerá deste "balanço de riscos", mas achamos possível a taxa Selic fechar o ano em torno de 8% com uma inflação entre 3,0% e 3,5%. Para 2018 a Selic deve se manter em 8% ou talvez recuar a 7% e a inflação, se manter entre 3% e 4%.

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